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  总体观点:供给侧改革超预期,周期机械龙头仍然是短期主攻方向


  经济变化和板块表现。7月全国制造业PMI为51.4,仍保持景气。终端需求中乘用车销售回升,工业成产中粗钢产量和发电耗煤增速也小幅回升,综合来看7月经济仍然平稳。本周(2017年7月31日至8月4日)机械设备行业表现强于大盘,周累计超额收益0.19%,17年相对沪综指累计超额收益-13.0%。


  周观点:供给侧改革超预期,周期机械龙头仍然是短期主攻方向,维持7月份以来机械“进入配置窗口”的判断。我们认为机械行业与资源品不同,大部分子行业经过重化工时代的优胜劣汰、竞争格局已经出现明显而不可逆转的分化,因而行业景气度提升下标的的选择不应该是“扩散式”的,而应该集中于规模效应明显、竞争力显著增强的龙头。龙头大概率能带来更大的业绩弹性、更多超预期的可能性,同时也具备更大长期提升或多元化、国际化成长的空间,我们对周期机械龙头的排序仍然是:三一重工、恒立液压、中集集团、杭氧股份、建设机械、天地科技。近期市场对于周期品的关注焦点在于供给侧改革执行力度超预期,机械设备的下游行业中周期性较强的钢铁、煤炭、有色等产品价格不断攀升,并且市场一直预期认为在相当长一段时间内资本品价格将稳定在高位。对于机械板块而言,我们重申最大的影响在于“涨价映射”带来的通用设备、气体服务和煤炭机械的景气度上升,尤其对于气体服务而言,零售工业用气价格同比接近翻倍带来了短期较大的业绩弹性,我们建议重点关注的标的仍然是杭氧股份和天地科技。此外,资源品涨价的另一个潜在收益机械品种是广泛应用于资源品采掘的挖掘机(占挖机下游约30-40%),加上利用率维持高位下设备和零部件补库存仍在持续,我们对8月份以后的挖掘机行业销售继续保持乐观,主推品种仍然是周期机械一线龙头三一重工和恒立液压。最后,继续推荐受益于全球贸易复苏、集装箱进入新替换周期的中集集团(进入旺季,预计全年箱量增加+100%),以及享受量价齐升工程设备租赁龙头建设机械(2Q业绩大超预期,全国塔吊租赁价格较年初平均上涨约20%)。


  下半年更关注确定性和“性价比”,新推荐冷链+新零售产业链。我们认为对于下半年的机械行业而言,跨年成长的动力和估值是否合理是两条最重要的选股准则,“消费+自动化“是主要挖掘方向,地铁产业链和冷链产业链同样具备较好的“性价比”:1)首先,重点关注受益于爆款产品创新的3C自动化和“特斯拉/CATL”设备产业链,特斯拉Model3发布再次引燃电动车产业链的投资热情,全面屏和OLED屏的应用、外观材料更迭、无线充电的流行等创新不断刺激3C自动化需求,关注劲胜智能、正业科技、华东重机、先导智能、赢合科技、诺力股份等相关标的;2)地铁交付高峰的到来将增强产业链的成长属性,最佳标的康尼机电的2Q盈利已经出现拐点,继续推荐;3)最后,新推荐冷链+新零售产业链,新零售(便利店、自动售货机、生鲜电商)业态的崛起未来几年将形成一轮新的冷链设备资本开支浪潮,不仅在于冷库、冷藏车、超市陈列冷柜等传统设备,更在于无人售货、速冻速热、生鲜冷柜等新设备。近期,国内最大的自动贩售运营商友宝股份被新华都收购,披露财报显示已经实现较好的盈利,运营商上市融资-规模效应进一步扩大–盈利继续改善,将形成正向循环,新一轮设备采购的“军备竞赛”正在路上。


  中报预览盈利种的龙头企业在此轮旺销行情中盈利有望超预期。往前看,我们预计7月份挖掘机行业销量同比增长仍可达100%,其中份额不断提升的龙头主机公司和受益于主机厂备货加快的核心零部件公司弹性最大,推荐三一重工(挖机、混凝土)、恒立液压(挖机液压件)、徐工机械(起重机、压路机)、建设机械(租赁服务)。


  集装箱高景气,看好长周期复苏启动。根据海关总署及交通运输部,我国外贸出口当月增速同比加速上升(4月8.0%,5月8.7%,6月11.3%),主要港口集装箱吞吐量累计同比增速逐月改善(4月7.7%,5月8.5%,6月8.8%)。而根据Drewry,全球集运市场的改善局面已经持续近6个月,从历史数据来看,3Q是集运的传统旺季,我们认为集装箱即将进入价稳量增的“旺季”行情。并且,参考欧美主要经济和贸易指标,我们认为此轮集运产业链的复苏周期正在启动;建议关注:中集集团。


  本周首推组合:三一重工、恒立液压、大冷股份、中集集团、杭氧股份、康尼机电、劲胜智能、华东重机


  三一重工:高毛利率的挖掘机和泵车强劲复苏,市场占有率快速提升,工程机械最受益“一带一路”的龙头企业;恒立液压:挖掘机月度销量保持翻倍、业绩有望超预期,新产品和军工业务提供想象空间;中集集团:集装箱弹性向上,主业底部复苏;康尼机电:并购龙昕科技复牌超跌,机电一体化主业跟随城轨交付和新能源汽车回暖有望进入爆发期;劲胜智能:业绩确定性强,受益手机机身材料复杂化开启新景气周期,大股东坚持完成;杭氧股份:下游冶金、化工回暖明显,石油炼化和煤化工提供强劲需求增量,订单呈爆发趋势;华东重机:收购3C加工装备另一个龙头润星科技过会


  本周重点组合:建设机械、浙江鼎力、美亚光电、正业科技、龙马环卫、东方精工


  建设机械:行业复苏期庞源租赁量价齐升具备较大盈利弹性,利用上市平台不断扩充资产规模扩大行业第一竞争优势,有望成长为中国的“联合租赁”;正业科技:被低估的智能装备供应商,受益于OLED和锂电扩产;中金环境:PPP订单落地,污泥项目快速复制,17年成长动力充足,一季度业绩大幅超预期;龙马环卫:受益全国“双创”设备业务行业稳定增长,公司上市后市占率节节攀升,各地换届完成后环卫服务业务有望批量落地;浙江鼎力:一季度国内外设备放量迅速,业绩有望不断超预期。东方精工:新能源汽车反弹滞涨标的,产业链核心环节、绑定强势客户和供应商,主业业绩拐点出现;


  风险提示。宏观经济下行,市场波动风险。


  合规提示:根据公司2017年一季报披露,海通证券约定购回式证券交易专用证券账户持有黄河旋风股票超过总股本1%,特此提示。

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